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但凡经典投资思想多源自西方，自然不可在中国土壤照搬套用。包罗于嘉实体系的投资思想经过演变，均进行了对中国市场的适配。比如成长投资，嘉实笃定中国经济的转型升级，通过选赛道、挑选手、择时机，布局成长性公司分享中国经济增长成果。嘉实还强化了对细分领域基本面的深度研究，并在研究的价值观与方法论上树立了独特优势。

值得注意的是，上述违规情况多发生在重组事项之前或重组过渡期内。而天山生物对此知之甚少。某律师事务所负责人对《每日经济新闻》记者表示，并购标的的债权债务、担保情况是尽调的基本内容之一，尽调过程中一定要查出来，标的过户后，上市公司已经成为其股东，也要承担诉讼相应的连带责任。

盈利预测及评级。基于新品放量和创新药获批预期，我们预计2019-2021年归母净利润分别为51.51亿元、64.48亿元、80.33亿元，增长分别为26.7%、25.2%、24.6%。EPS分别为1.16元、1.46元、1.82元，对应PE分别为78x，63x，50x。我们认为公司海内外捷报频传，亮点颇多。随着吡咯替尼、19k、白蛋白紫杉醇、PD-1的放量，叠加受海外七氟烷、阿曲库铵的发力及国内新批卡泊芬净放量及老品种的稳健增长，公司收入端有望维持25%以上较快增速。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

2016年-2018年，公司的销售费用率保持在10%左右。对比同行业可比上市公司，公司的销售费用率总体要高于同行业可比公司的平均水平，如航天信息最近三年的销售费用率不超3%，中国软件在4%-8%的区间，而这与公司的收入结构有关。相比项目开发型业务，企业财税综合服务具有客户数量多、地域范围广、客户需求频繁的特点，经营此类业务的公司为了开拓客户并向客户提供优质的财税增值服务、满足客户需求，需要建立覆盖广泛的销售服务网络，配备庞大、专业的营销与服务团队，导致销售费用与管理费用相应较高。

对外贸易将创历史新高钟山表示，今年对外贸易将创历史新高，全球第一贸易大国地位更加巩固，贸易强国进程加快。今年前11月，中国进出口总额27.88万亿人民币，同比增长了11.1%，其中出口14.92万亿元，增长了8.2%，进口12.96万亿元，增长了14.6%。

公司控股股东为思驰投资，实控人为张镇潮先生。目前，张镇潮先生通过直接持有及间接控股思驰投资，合计持有税友集团86.34%的股权。公司客户为税务机关、纳税企业、财税中介。2016 年度至2019年1-3月，公司实现营业收入分别为7.43亿元、8.78亿元、13.01亿元及2.62亿元，毛利率分别为58.78%、62.33%、61.18%、58.59%，扣非后归母净利润分别为0.59亿元、1.01亿元、2.08亿元和0.16亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为2.26亿元、3.09亿元、4.54亿元和-2.16亿元。